sábado, 29 de marzo de 2014

Música para el fin de semana

Ayer los fui a ver al Konex y me volvieron a demostrar que son una gran banda, con mucho futuro. Pampa Yakuza mezcla rock, reggae, candombe, carnavalito y chacarera, en una dosis justa. Acá les dejo el tema "Tres minitas" de su segundo disco Orilla (2005).


domingo, 23 de marzo de 2014

Noticias de ayer (sobre emisión e inflación)

Si tuviera que mencionar la teoría que más le hizo daño a la ciencia económica, sin duda diría que es la monetarista (i.e. “la emisión genera inflación”). No solo porque ata de pies y manos a las dos instituciones (gobierno y banco central) con mayor capacidad de influir en la economía sino porque además es rotundamente falsa.
Además es algo que a mí me resulta fascinante, porque me cuesta entender cómo es que entre los economistas argentinos una idea incorrecta desde todo punto de vista puede mantenerse y no perder su hegemonía. Y más todavía cuando se observa que esta idea ya perdió vigencia incluso para los economistas del mainstream a nivel mundial.
Aclaro acá que siempre vamos a estar hablando de los economistas que se enmarcan en el mainstream (la corriente hegemónica actual en economía) porque gran parte de la heterodoxia sabe desde hace por lo menos 80 años que la emisión no es el factor principal que causa la inflación (ver, por ejemplo: Knapp, Keynes, Kaldor, Robinson, Kalecki, etc.). Y esto se debe a que el Banco Central no controla la emisión. En una economía capitalista la emisión es endógena, lo que significa que se encuentra determinada por lo que demandan las personas y las empresas para sus transacciones. Y si entonces la oferta de dinero (i.e. "la emisión") se encuentra determinada por la demanda de dinero, no puede haber un "exceso de oferta" de dinero que cause la inflación. Así de simple.
Y si a alguno le queda alguna duda de que esto es así, le recomiendo que lea este artículo que está causando bastante revuelo, el cual salió hace unos días publicado por el Banco Central de Inglaterra (autoridades en el tema sí las hay), donde explican que los Bancos Centrales no controlan la emisión monetaria.

sábado, 22 de marzo de 2014

Entradas de la semana

Como siempre, las entradas que figuran acá son una selección de todas las que aparecen en Estructura Desequilibrada 2.0, la página de facebook del blog donde regularmente se suben noticias, posts, trabajos, etc. relacionados con la economía política local y del resto del mundo. Con un "Me gusta" alcanza para comenzar a recibir toda la info.

Once (@gerarfernandez) http://tirandoalmedio.blogspot.com.ar/2014/03/once-una-pericia-que-puso-las-cosas-en.html

Hoy A. Zaiat en P12 http://www.pagina12.com.ar/diario/economia/2-241863-2014-03-15.html hace un análisis muy parecido al que hice en el blog hace unas semanas http://estructuradesequilibrada.blogspot.com.ar/2014/03/la-devaluacion-de-enero.html

El Banco de Inglaterra publica artículo explicando cómo se crea el dinero, citando a Kaldor, Moore y Palley. En tu cara Friedman http://www.bankofengland.co.uk/publications/Documents/quarterlybulletin/2014/qb14q1prereleasemoneycreation.pdf

El FMI reconoce como principal problema la inequidad y propone política fiscal para corregirlo. Mejor tarde que nunca http://online.wsj.com/article/SB10001424052702304914904579437584194275954.html?dsk=y

Propuesta de política heterodoxa para reducir la inflación http://www.ceso.com.ar/sites/default/files/ceso_propuesta_inflacion.pdf

Lo que nadie dijo de la emisión monetaria de enero (Cosas Que Pasan) http://elhombrecitodelsombrerogris.blogspot.com.ar/2014/03/lo-que-nadie-te-dijo-de-la-emision.html

Tasas de interés y crecimiento mundial, ¿hay relación? (A. Fatas) http://fatasmihov.blogspot.com.ar/2014/03/global-interest-rates-and-growth-r-g.html

A pesar de lo que algunos economistas creen, redistribuir favorece el crecimiento http://www.voxeu.org/article/redistribution-inequality-and-sustainable-growth

Las dudas del @elblogdeabel sobre el Alvearismo que se viene http://abelfer.wordpress.com/2014/03/16/mis-dudas-sobre-el-alvearismo-que-viene/

martes, 11 de marzo de 2014

El extraño caso del Dr. Frenkel y Mr. Hyde

El domingo salió publicada una nota en el diario La Nación del economista R. Frenkel donde básicamente se critica el combo devaluación + aumento de tasas llevado a cabo por el gobierno a fines de enero. Para esto, compara la situación actual con los programas de estabilización de balanza de pagos llevados a cabo en los '50/'60s y la crítica realizada por los estructuralistas a estos programas.
Esta crítica sería la siguiente: la devaluación provoca el aumento de los precios del sector transable que, sumado a los incrementos salariales provocados por esta suba, acelera la inflación; por otro lado, la contracción monetaria genera una caída del nivel de actividad[1]. Así, el resultado del plan de estabilización era una recesión acompañada de una aceleración de la inflación. De todos modos, el plan "estabilizaba" la balanza de pagos ya que las importaciones se contraían (por la caída en el nivel de actividad).
Un primer punto a destacar es que Frenkel olvida[2] una parte no menor de la crítica que los estructuralistas hacían: la devaluación no provocaba el aumento de las exportaciones que el FMI pregonaba y esto se debe a que éstas responden muy poco ante las variaciones en el tipo de cambio (para una explicación más detallada sobre esto, ver acá):
Sin embargo, el problema de las EPD consiste en que el divorcio estructural entre las necesidades y la provisión de divisas se manifiesta a nivel instrumental con una muy baja elasticidad –en especial a corto plazo- de las exportaciones y las importaciones a las variaciones del tipo de cambio. Esto significa que las devaluaciones se convierten en un instrumento equilibrante muy deficiente y que para lograr un ajuste del sector externo se necesitan devaluaciones muy fuertes.[3]
Pero lo más sorprendente de la nota es que Frenkel critica lo mismo que hasta hace poco tiempo recomendaba (algo que sería lo más lógico, dada su predilección por mantener un tipo de cambio alto). Por ejemplo, en esta entrevista de junio de 2013, él dice:
Hay que arreglar la economía, subir el tipo de cambio real, devaluar más que la inflación. Y no se puede hacerlo de a poco, hay que pegar un salto (...) El tipo de cambio atrasado es el principal factor de la recesión (...) Habría que subir el tipo de cambio real comercial y la tasa de interés por encima de las expectativas de devaluación para que la gente decida entre poner divisas o poner un plazo fijo.
Parece que Frenkel se opo-politizó: No importa contradecirse, lo importante es criticar todo lo que haga el gobierno.



[1] Frenkel también habla de contracción fiscal, aunque los datos actuales no muestran eso.
[2] En realidad creemos que Frenkel no se olvidó esta parte de la crítica, dado el vasto conocimiento que demuestra tener sobre el tema. Parece más probable que haya sido omitida, ya que la misma contradice el argumento que ha venido pregonando en los últimos años: que la base del crecimiento está en mantener un tipo de cambio alto que es lo que estimula las exportaciones.
[3] Diamand, M. y Crovetto, N. (1988), “La Estructura Productiva Desequilibrada y la Doble Brecha”, Centro de Estudios de la Realidad Económica.